資金凈回籠無(wú)礙流動(dòng)性寬裕 資金面維穩(wěn)格局料延續(xù)

時(shí)間：2016-02-22 10:12:39 來(lái)源：光明網(wǎng) 點(diǎn)擊量：1386

　　在春節(jié)假期之后天量逆回購(gòu)資金陸續(xù)到期的背景下，本周以來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)操作持續(xù)不溫不火。在周四(2月18日)800億元7天期逆回購(gòu)操作結(jié)束之后，本周公開(kāi)市場(chǎng)資金凈回籠基本已成為大概率事件。而從銀行間貨幣市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，流動(dòng)性整體充裕的格局在節(jié)后卻并未改變。分析人士指出，中短期內(nèi)央行仍會(huì)靈活搭配各期限調(diào)控工具，資金面維穩(wěn)態(tài)勢(shì)料將延續(xù)。

　　2月18日，央行公告稱，為完善公開(kāi)市場(chǎng)操作機(jī)制，提高公開(kāi)市場(chǎng)操作的針對(duì)性和有效性，人民銀行決定延續(xù)前期增加公開(kāi)市場(chǎng)操作頻率的有關(guān)安排。即日起，根據(jù)貨幣政策調(diào)控需要，原則上每個(gè)工作日均開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。如因市場(chǎng)需求不足等原因未開(kāi)展操作，也將發(fā)布《公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告》予以說(shuō)明。

　　節(jié)后首周料現(xiàn)資金凈回籠

　　春節(jié)假期過(guò)后，上周日及本周一、周二、周三央行先后進(jìn)行100億元、100億元、300億元和100億元逆回購(gòu)操作，本周四央行繼續(xù)以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了800億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于2.25%。由于當(dāng)日公開(kāi)市場(chǎng)有800億元14天期逆回購(gòu)和2900億元28天期逆回購(gòu)到期，由此公開(kāi)市場(chǎng)單日實(shí)際凈回籠資金2900億元，為公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)第三個(gè)交易日資金凈回籠。

　　WIND數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，本周(2月13日至2月19日)到期逆回購(gòu)5950億元，在周四的逆回購(gòu)操作結(jié)束后全周仍有多達(dá)4550億元逆回購(gòu)沒(méi)有對(duì)沖，這也意味著如果本周五資金投放繼續(xù)保持在近幾個(gè)交易日的較低規(guī)模，則全周公開(kāi)市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)較高水平的資金凈回籠狀況。

　　雖然節(jié)后以來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)資金對(duì)沖力度持續(xù)“不甚給力”，但市場(chǎng)資金利率卻整體低企，流動(dòng)性總量充裕格局仍在延續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，截至本周四收盤(pán)，銀行間隔夜、7天、14天和1個(gè)月期限的質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率(存款類機(jī)構(gòu))分別為1.91%、2.25%、2.45%和2.79%。除1個(gè)月期限品種與周三持平外，其余3個(gè)品種利率分別較周三小幅走低2、4和5個(gè)基點(diǎn)。相較于春節(jié)前，當(dāng)前主流隔夜品種利率變化不大，而7天、14天、1個(gè)月等關(guān)鍵期限品種利率則出現(xiàn)小幅走低。

　　央行維穩(wěn)立場(chǎng)依舊穩(wěn)固

　　對(duì)于節(jié)后首周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作和市場(chǎng)資金面的整體表現(xiàn)，分析人士指出，盡管節(jié)前部分市場(chǎng)人士對(duì)節(jié)后天量逆回購(gòu)到期對(duì)資金面的沖擊有所擔(dān)憂，但本周以來(lái)資金面的實(shí)際表現(xiàn)再度表明，主流機(jī)構(gòu)對(duì)于央行不斷維穩(wěn)資金面的預(yù)期，仍然十分穩(wěn)固。在此背景下，未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)流動(dòng)性整體寬裕格局預(yù)計(jì)依舊無(wú)憂。

　　周四來(lái)自多位市場(chǎng)人士的消息顯示，央行當(dāng)日就中期借貸便利操作(MLF)向部分銀行詢量，在本次詢量中央行并下調(diào)了MLF利率。其中六個(gè)月期降至2.85%，一年期降至3.00%，降幅分別為15個(gè)基點(diǎn)和25基點(diǎn)。有交易員就此分析指出，該消息進(jìn)一步表明，盡管1月份顯著好于預(yù)期的金融數(shù)據(jù)在一定程度上打壓了降準(zhǔn)預(yù)期，但央行通過(guò)各期限工具靈活維穩(wěn)資金面的政策立場(chǎng)，仍在為流動(dòng)性總量的合理充裕保駕護(hù)航。

　　中信證券本周發(fā)表觀點(diǎn)表示，隨著貨幣政策的重心從補(bǔ)足央行水位轉(zhuǎn)向疏導(dǎo)央行水位、釋放銀行水位，距離實(shí)體經(jīng)濟(jì)更近一步，在貨幣政策執(zhí)行中央行謹(jǐn)慎降準(zhǔn)并非就是轉(zhuǎn)向緊縮。在疏導(dǎo)央行水位的過(guò)程中，央行還會(huì)將水位適度的保持在一定的水平上，貨幣政策中性偏松的局面仍然不會(huì)發(fā)生改變。

　　而對(duì)于后期市場(chǎng)資金面走向，來(lái)自上海證券等多家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，雖然未來(lái)兩周公開(kāi)市場(chǎng)到期逆回購(gòu)仍繼續(xù)處于較高水平，但在央行繼續(xù)靈活扶助的背景下，資金面整體寬裕的格局預(yù)計(jì)仍將會(huì)平穩(wěn)延續(xù)。

　　此前1月28日央行發(fā)布關(guān)于春節(jié)前后臨時(shí)增加公開(kāi)市場(chǎng)操作場(chǎng)次的通知。為做好春節(jié)前后流動(dòng)性管理工作，保持流動(dòng)性合理充裕，央行宣布增加春節(jié)前后公開(kāi)市場(chǎng)操作場(chǎng)次。從1月29日起至2月19日，除了周二、周四常規(guī)操作外，其它工作日均正常開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。