上周(6.15-6.20)行情描述：黑色系期貨內(nèi)部走勢(shì)出現(xiàn)分化，螺紋10收跌1.79%，焦炭09收跌1.42%，焦煤09收漲0.88%，鐵礦09收漲2.29%。

　　總體上，我們認(rèn)為終端需求走弱的態(tài)勢(shì)短期內(nèi)得不到改善，當(dāng)前終端需求不斷惡化仍是壓制黑色系期貨價(jià)格的主要因素，再加上產(chǎn)業(yè)鏈上下供給端未見(jiàn)縮減態(tài)勢(shì)，所以即使中長(zhǎng)期來(lái)看下半年不乏降息降準(zhǔn)、基建加大開工、房地產(chǎn)觸底反彈等多重看好終端需求的預(yù)期，但供給過(guò)剩在短期內(nèi)仍然是行情的主要矛盾，建議繼續(xù)逢高沽空螺紋，焦炭震蕩偏空，焦煤震蕩偏中性。

　　終端需求方面，螺紋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)跌跌不休。滬螺報(bào)價(jià)下跌20元/噸至2130元，全國(guó)螺紋均價(jià)下跌29元/噸至2282元，跌幅稍有縮窄。唐山方坯價(jià)格大降50元/噸至1920元，不斷刷新歷史低價(jià)，而唐山鋼坯庫(kù)存上周環(huán)比小降0.65%。同時(shí)，上海線螺采購(gòu)量進(jìn)一步下降，環(huán)比減1.47%至1.11萬(wàn)噸/周，仍處極低水平。因此結(jié)合來(lái)看，短期鋼材的采購(gòu)需求毫無(wú)起色且進(jìn)一步惡化，雖然中長(zhǎng)期來(lái)看今年下半年不乏降息降準(zhǔn)、基建加大開工、房地產(chǎn)觸底反彈等多重看好終端需求的預(yù)期，但救不了“近火”。

　　鋼鐵供給方面，高爐開工率高位繼續(xù)攀升。上周唐山高爐開工率自94.16%升至95.45%，全國(guó)高爐開工率維持86.19%不變，因此即使鋼廠檢修消息滿天飛，但對(duì)實(shí)際開工率影響并不大。另一方面，現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算的煉鋼毛利上周從-152元/噸降至-209元/噸，煉鋼毛利繼續(xù)惡化。綜合來(lái)看，鋼鐵供給端當(dāng)前過(guò)高的高爐開工率不降反升，需求端則是不斷弱化，近期鋼鐵供給過(guò)剩的情形仍是愈演愈烈，因此繼續(xù)逢高沽空螺紋期貨。

　　焦炭方面，高爐開工率維持高位利多焦炭需求，但焦?fàn)t開工率也出現(xiàn)反彈。中、小型焦化廠開工率均小幅下行，但大型焦化廠開工率從80%升至83%，因此總體來(lái)看焦化行業(yè)的開工率有反彈跡象。另一方面，焦炭港口庫(kù)存環(huán)比小升0.32%，而鋼廠的焦炭庫(kù)存可用天數(shù)從9天進(jìn)一步降至8天這個(gè)歷史低位，因此當(dāng)前焦炭庫(kù)存壓力較小，鋼廠有補(bǔ)庫(kù)存的潛在需要。上周傳出部分焦企試圖漲價(jià)的消息，但煉鋼毛利也虧損嚴(yán)重的鋼廠普遍接受能力較差。總體來(lái)看，當(dāng)前焦炭供需都有增量的潛力，但鋼廠補(bǔ)庫(kù)對(duì)漲價(jià)形成的動(dòng)能較小，因此焦炭期價(jià)走勢(shì)仍看震蕩偏弱。

　　焦煤方面，焦?fàn)t開工率反彈對(duì)焦煤形成一定利多，而進(jìn)口端煉焦煤價(jià)格持續(xù)上漲。澳洲一、二線主焦煤到岸價(jià)集體上漲了0.75-1.25個(gè)美金，因此對(duì)國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)繼續(xù)形成支撐。另一方面，國(guó)內(nèi)鋼廠及焦化廠煉焦煤庫(kù)存合計(jì)892.89萬(wàn)噸，環(huán)比上周上升2.2%，庫(kù)存壓力有一定上升。因此結(jié)合來(lái)看，焦煤期價(jià)看震蕩偏中性。