上周(6.15-6.20)行情描述：黑色系期貨內部走勢出現分化，螺紋10收跌1.79%，焦炭09收跌1.42%，焦煤09收漲0.88%，鐵礦09收漲2.29%。

　　總體上，我們認為終端需求走弱的態勢短期內得不到改善，當前終端需求不斷惡化仍是壓制黑色系期貨價格的主要因素，再加上產業鏈上下供給端未見縮減態勢，所以即使中長期來看下半年不乏降息降準、基建加大開工、房地產觸底反彈等多重看好終端需求的預期，但供給過剩在短期內仍然是行情的主要矛盾，建議繼續逢高沽空螺紋，焦炭震蕩偏空，焦煤震蕩偏中性。

　　終端需求方面，螺紋現貨價格繼續跌跌不休。滬螺報價下跌20元/噸至2130元，全國螺紋均價下跌29元/噸至2282元，跌幅稍有縮窄。唐山方坯價格大降50元/噸至1920元，不斷刷新歷史低價，而唐山鋼坯庫存上周環比小降0.65%。同時，上海線螺采購量進一步下降，環比減1.47%至1.11萬噸/周，仍處極低水平。因此結合來看，短期鋼材的采購需求毫無起色且進一步惡化，雖然中長期來看今年下半年不乏降息降準、基建加大開工、房地產觸底反彈等多重看好終端需求的預期，但救不了“近火”。

　　鋼鐵供給方面，高爐開工率高位繼續攀升。上周唐山高爐開工率自94.16%升至95.45%，全國高爐開工率維持86.19%不變，因此即使鋼廠檢修消息滿天飛，但對實際開工率影響并不大。另一方面，現貨價格計算的煉鋼毛利上周從-152元/噸降至-209元/噸，煉鋼毛利繼續惡化。綜合來看，鋼鐵供給端當前過高的高爐開工率不降反升，需求端則是不斷弱化，近期鋼鐵供給過剩的情形仍是愈演愈烈，因此繼續逢高沽空螺紋期貨。

　　焦炭方面，高爐開工率維持高位利多焦炭需求，但焦爐開工率也出現反彈。中、小型焦化廠開工率均小幅下行，但大型焦化廠開工率從80%升至83%，因此總體來看焦化行業的開工率有反彈跡象。另一方面，焦炭港口庫存環比小升0.32%，而鋼廠的焦炭庫存可用天數從9天進一步降至8天這個歷史低位，因此當前焦炭庫存壓力較小，鋼廠有補庫存的潛在需要。上周傳出部分焦企試圖漲價的消息，但煉鋼毛利也虧損嚴重的鋼廠普遍接受能力較差。總體來看，當前焦炭供需都有增量的潛力，但鋼廠補庫對漲價形成的動能較小，因此焦炭期價走勢仍看震蕩偏弱。

　　焦煤方面，焦爐開工率反彈對焦煤形成一定利多，而進口端煉焦煤價格持續上漲。澳洲一、二線主焦煤到岸價集體上漲了0.75-1.25個美金，因此對國內煉焦煤市場繼續形成支撐。另一方面，國內鋼廠及焦化廠煉焦煤庫存合計892.89萬噸，環比上周上升2.2%，庫存壓力有一定上升。因此結合來看，焦煤期價看震蕩偏中性。