吳曉靈：提高市場效率重在打破剛兌

時間：2015-05-25 03:07:40 來源：經濟參考報 點擊量：313

　　全國人大財經委副主任委員、清華大學五道口金融學院理事長兼院長吳曉靈日前表示，我國的經濟杠桿率在上是比較高的，在此背景下，加大銀行信貸投放是飲鴆止渴的不理智行為。她表示，中國市場不缺錢，缺的是把資金引向實體經濟的制度安排與運行機制。吳曉靈還認為，或明或暗的剛性兌付加大了社會融資成本，因此分清風險責任，做好社會保障，有序打破剛性兌付是提高市場效率非常重要的一環。

　　吳曉靈是在出席清華五道口金融論壇發言時作出以上表述的。她表示，我國是一個間接金融為主的國家，一個以銀行為主的國家，銀行信貸的配置影響著整個國民經濟資源的配置。但市場經濟的不完善，銀行治理結構、經營機制的不健全和服務意識的欠缺，使得我國信貸資源配置效率不高，而直接融資的不發達更是阻礙了投資者和融資者的聯接渠道。于是出現了中國資金多而融資難、社會融資成本高的局面。

　　“從1949年至2008年，銀行系統一共投出的信貸是30萬億人民幣，但從2009至2014年銀行系統投出的信貸是50萬億，這樣的信貸投入難道還不夠多嗎？難道我們在經濟轉型的時候還要求增加銀行信貸嗎？我想中國不缺錢。”她表示，中國缺的是把這些錢通過合法、有效的渠道投入到實體經濟當中去。

　　她表示，要想讓中國金融配置資源的效率提高，首先，實體經濟的價格信號必須是準確的，這樣才能使市場對資金配置、對效益的判斷是準確的。土地、能源、原材料、勞動力等一般商品的價格必須是準確的，才能正確反映市場的供求。其次，要強化市場主體財務約束，讓資金價格反映資金的使用效率和風險狀況。“財務軟約束的市場主體會占用過多的金融資源，對其他市場主體有擠出效應。現在地方融資平臺、大型國有企業比較容易獲得資金，而一些中小企業以及創新型企業獲得資金的難度就會大一些。”吳曉靈說。

　　吳曉靈還表示，或明或暗的剛性兌付抬高了無風險收益率水平，加大了社會融資成本。因此，分清風險責任，做好社會保障，有序打破剛性兌付是提高市場效率非常重要的一環。她指出，社會的無風險收益率水平應該是國債利率，很多理財產品、信托計劃，還有一些債券雖然通過比較高的利率來吸引資金，但當出現風險時卻不能夠容忍這些風險的充分暴露。現在雖然有個別小的風險在暴露，但這些高風險但又獲得的產品在市場參與者心目中已經立下了一個“無風險收益率水平”的標桿，無形之中抬高了整個社會無風險收益率的曲線，加大了社會融資的成本。