美盈森-互聯網+包裝:下一個顛覆傳統的風口

時間：2015-05-23 00:18:54 來源：必勝印刷網 點擊量：430

　　投資要點:

　　上調至335億市值,對應目標價46元,維持增持。我們維持對公司傳統業務2014/2015/2016年EPS為0.38/0.61/0.92元,給予40倍PE,對應市值約170億;同時,基于公司未來利用互聯網平臺整合包裝印刷產業的成長空間,并參照A股中互聯網平臺標的平均市值水平,我們處于謹慎考慮,按折半水平給予公司互聯網業務165億市值,對應總市值335億,目標價上調至46元(原25元);維持增持。

　　包裝和印刷行業容量巨大,充足的互聯網化空間。我國擁有龐大的工業和消費體量,為包裝和印刷產業提供了肥沃的成長土壤。2014年我國包裝印刷產業容量超過2萬億,并且在我國經濟增長、城鎮化推進、消費升級等大趨勢和大發展周期的背景下,包裝印刷產業仍將保持與國民經濟發展同步的速度增長;龐大行業空間為互聯網化提供了充足的成長空間。

　　美盈森互聯網戰略將成為突破口,直擊行業痛點,借助互聯網對傳統產業的改造,對行業商業模式進行重大變革以及產業鏈的深度整合。我們可以通過拼圖式的方法對美盈森的未來進行規劃:通過打造互聯網包裝平臺,實現從設計、包裝印刷制造再到一體化服務的全產業鏈整合,打破傳統產業的不經濟、區域性分散、個性化缺乏等制約點,實現自身跨越式發展。公司在包裝領域擁有眾多世界500強客戶資源以及整裝平臺運作經驗,均彰顯了公司在行業內的綜合競爭實力和資源整合能力,加上匯天云網、咭片皇等并購方助力,我們看好公司借助互聯網成為行業的整合者。

　　風險提示。公司傳統業務業績波動、互聯網業務進展低于預期等。