信貸資產證券化流動性難題待解

時間：2015-05-19 08:00:47 來源：第一財經日報 點擊量：233

　　徐燕燕

　　近日，中國信貸資產證券化的腳步不斷加快，但它的流動性難題卻有待解決。

　　國務院于日前召開常務會議提出，新增5000億元信貸資產證券化試點規模。并明確試點銀行騰出的資金要用在刀刃上，重點支持棚改、水利、中西部鐵路等領域建設。

　　對此現象，市場人士認為，盡管此次提出的5000億的規模比過去多年的總和還要多，但占銀行貸款余額的比例還是非常小。不過可以看到監管層的態度，信貸資產證券化將是大勢所趨。

　　信貸資產證券化是指，將欠流動性但有未來現金流的銀行貸款，經過重組形成資金池，并以此為基礎發行證券出售，并獲得融資。盤活存量和獲得投融資是信貸資產證券化兩個重要的目標。

　　數據顯示，從2013年8月，國務院決定擴大資產證券化的試點工作至今，信貸資產證券化的發行規模快速擴大。截至2015年4月，中國金融機構共發行112單信貸資產支持證券，累計近4500億元人民幣，存量余額接近3000億元。

　　盡管信貸資產證券化初具規模，但缺乏流動性也是不爭的事實。在業內人士看來，目前國內資產證券化還是在銀行之間互相“抬轎子”，風險并沒有分散到銀行之外，這并非理想的情況。

　　“在試點階段，確實存在著市場欠活躍的問題。但是，隨著利率市場化接近完成，再加上銀行融資負債成本不斷高企，以及互聯網金融的沖擊，銀行業競爭不斷加劇，銀行做信貸資產證券化的積極性一定會不斷提高。”中國銀行國際金融研究所宏觀主管周景彤告訴本報記者。

　　對流動性欠缺的原因，貴陽銀行投資銀行部副總經理何金則認為，一是從投資者角度來講，還在觀望，是否具有投資價值；二是從監管層的角度，信息披露、市場定價等制度支持還有待完善。

　　“接下來要根據市場發展的情況，加強信息披露，創新產品設計，擴大發行規模和投資者群體。二級市場完善質押回購，融資功能，引入做市交易等。”何金表示。

　　相比國有大行和股份制銀行而言，中小銀行流動性壓力更大，通過信貸資產證券化能夠盤活存量，加快資產周轉，緩解流動性，因此對信貸資產證券化也有更大的原始沖動。

　　何金表示，以CLO(信貸資產證券化)產品為例，從發行利差上來看，AAA級優先檔的發行利率與AAA中票的利差保持在50~100BP之間，總體而言，優先A檔證券發行利率相差并不大，市場對優先A檔證券的信用風險識別能力較強。對優先B檔而言，由于無風險利率、信用風險、期限溢價、流動性風險及其他風險的存在，其發行利率會由于其信用級別和發行窗口的不同而呈現出不同的發行利率。目前，優先級產品投資者以銀行為主，而次級產品一般為原始權益人通過理財資金對接，整體而言，信貸資產證券化更多在銀行業金融機構體內循環。